3月份，銅價波動較為劇烈。3月初，銅價大幅上漲，價格一度逼近此前高點，但是此后價格深度回調，觸及2月底價格水平后，再度上漲，3月份，銅價呈現震蕩向上趨勢。

1—2月，精煉銅產量增長4.5%，處于偏低水平。3月中旬，銅礦粗煉加工費（TC）上漲至72.7美元/噸。TC上漲，意味著銅精礦供應和冶煉產能的關系進一步緊張，可能預示著銅精礦供應好轉。

1—2月，銅材進口增長9.65%，比2021年下半年形勢好轉。主要因為去年年底國內進口需求增長，訂單在今年1—2月釋放。3月份，隨著國內銅價的上漲，進口窗口一度打開，但并未能持續。從上海電解銅CIF（成本+運費+保險）報價看，國內對進口銅材需求萎靡。

2月份，國內交易所銅庫存率先下降，庫存去化速度超出預期，保稅港銅庫存也于近期開始回落。倫敦金屬交易所（LME）銅庫存維持低位運行，雖然近期庫存有所回升，但庫存整體水平依舊偏低。整體看，全球銅庫存水平偏低，同時已經進入季節性的銅去庫階段，銅價獲得支撐，價格向上彈性增強。

銅下游消費方面，1—2月，電網投資同比增長37.6%，雖然該增長率低于2021年同期，但高于歷史年份。房地產投資較為乏力，僅增長3.7%。家電消費增速明顯較2021年放緩，一方面是去年高基數原因，另一方面是受房地產調控的影響，延續2021年下半年消費放緩的趨勢。汽車行業依然受到“缺芯”影響，整體形勢并不樂觀。綜合來看，1—2月份，下游消費狀況并沒有給予銅價過多支撐，但是不應該對消費數據過度悲觀，因為未到銅消費旺季，該數據未能充分體現“穩增長”政策的效果。

預計4月份的銅價上漲的可能性較大，預計價格運行中樞有望至7.4萬元/噸。

資訊來源：中信建投期貨